光大期货【油脂油料】：印尼政策生变 油脂冲高回落

上周美豆高位震荡走高。期货2月供需报告将美豆压榨需求下调1500万蒲，油脂油料印尼油脂导致美豆库存攀升2.25亿蒲；巴西产量维持不变（1.53亿吨），政策同时压榨上调35万吨，生变出口上调100万吨，冲高最终库存降至3222万吨；阿根廷大豆产量下调450万吨至4100万吨，回落同时出口下调150万吨，期货压榨下调70万吨，油脂油料印尼油脂库存减少105万吨；中国大豆压榨下降至9400万吨。政策全球大豆总库存下降，生变产地库存多下降，冲高南美丰产但库存压力不大，回落产地报价难以大幅下挫。期货此外，油脂油料印尼油脂阿根廷产量下调幅度超过市场预期，政策但不及市场机构预期的低值，气象预报显示阿根廷产地未来两周晴雨天气交替，利于作物生长，产量继续恶化概率降低，阿根廷题材再降温。美豆方面，出口数据连续下调，利空为主。压榨因为天气问题压榨量不及预期，美供应紧张提振价格强势运行，进而提振美豆价格。总的来说，美豆偏强震荡。

国内豆粕价格先扬后抑。现货成交火爆，但远期基差合同为主，近月依然偏少，淡季效应明显。油厂开工基本恢复正常水平，单周压榨量205万吨，本周预计190万吨以上，市场供应充足，豆粕库存预计累库。生猪养殖利润下降，大猪陆陆续续出栏，生猪饲料需求偏弱。肉禽苗价走高，因供应量下降。终端产品价格疲软，养殖户补苗谨慎。目前豆粕处于宽供给弱需求格局，价格预计偏弱震荡。

上周油脂价格冲高回落。原油价格疲软、印尼政策多变及产地需求差等打压价格。MPOB 1月报告显示因季节性降雨和产量下滑，同时出口、进口和国内效应等下降，最终库存降至226.8万吨。2月油产地多降雨减少有利于产量向上修复。印尼方面，政策不确定高，自2月6日，印尼政府官员表示未来控制国内斋月销售，或将调整出口配额，未来需要保证国内销售才能换取出口配额。关于印尼政策调整版本众多，目前没有最终版本也没有落实版本，后期棕榈油市场警惕政策风险，政策影响倾向于利多。总的来说，油脂偏弱震荡，印尼政策风险高，不好估量。油脂短线为主。